在前期发布的陈述及文章中，咱们屡次灾害下半年国内经济下行的压力较大，一方面是因为现在国内经济装备动能削弱，房地产与出口对经济的拉动效果下降已经成为业界一致，且消费继续疲软对经济的支撑缺乏，另一方面是因为上一年下半年经济康复速度加快，导致下半年的基数效应褪去，增速呈现数值上的回落，再加上7月偶发性事情如国内洪水、飓风等恶劣气候、疫情重复、缺煤缺电等要素一起影响，导致7月经济数据显着低于预期水平。

　　早在咱们7月份PMI的点评文章中提过，7月的经济数据大概率将不及预期。受7月飓风、洪水等恶劣气候影响以及缺煤缺电等要素搅扰，作为先行目标的制造业PMI指数就呈现了显着的下滑。从数值来看，7月PMI指数仅录得50.4%，环比6月下降0.5个百分点，是近三月来PMI单月最大的跌幅。

　　1―7月规划以上工业增加值同比装备14.4%，两年均匀装备6.7%，较2019年工业增加值均匀增速上升了0.9个百分点，全体仍保持较高的增速水平。但受洪水、暴雨等恶劣气候以及部分地区缺煤缺电等要素影响，7月工业增加值仅装备6.4%，较6月下降了1.9个百分点。

　　从职业来看看，金属制品业、通用设备制造业、高技术工业等下流工业涨幅继续居前，累计同比装备别离为25.5%、21.5%、21.5%，但比照6月来看，其增速仍然处于回落状况，工业生产全体接连冷季走势。

　　1―7月，社会消费品零售总额累计值为246829亿元，两年均匀增速仅4.3%，较2019年社零均匀增速（8.1%）下降3.8个百分点，增速近乎降低了50%。

　　详细消费类型来看，受疫情及恶劣气候影响，7月餐饮消费增速显着回落；产品零售业增速更低，其间轿车出售数据完成负装备，增速为.8%，是7月社零数据的首要连累项。

　　从中长时间来看，消费受人均可分配收入的影响较大，上半年居民人均可分配收入两年复合实际装备5.1%，较2019年同期水平下降了1.4个百分点，叠加疫情重复的布景下，居民消费志愿相对较弱，近期内消费对经济的支撑效果较弱。

　　7月全国固定资产出资同比装备10.3%，较6月大幅回落2.3个百分点，其首要原因在于上一年的基数效应衰退，固投增速开端回归；从两年均匀增速来看，1-7月固投均匀增速回落至4.3%，较6月继续回落0.1个百分点，较2019年固投均匀增速下降1.4个百分点。全体来看7月固投增速仍相对较低，对经济的支撑较弱。

　　从详细职业来看，运输设备制造业、采矿业增速最高，别离到达31.5%和27.3%；7月铁路运输业固投增速受上一年高基数影响，增速仅录得-4.4%，而轿车制造业固投增速继续走低，以接连数月为负数，7月增速也仅录得-3.5%。

　　从政府层面来看：国家对经济下行的容忍度较低，后期出台更多方针来影响经济的或许性较大。

　　一方面，2021年6月政府发行专项债1.7万亿元，同比增速377%，累计增速从-48%上升至-27%。在现在经济下行压力较大的布景下，国家方针或将开端发力，为国内经济托底，前期部分罢工的建设项目或有重启的或许。

　　另一方面，8月16日数据发布当日，央行进行了6000亿人民币的MLF操作，为商场弥补了必定的流动性，为商场注入一剂强心针。跟着后期经济下行压力的加大，政府或将出台更多方针来影响经济。

　　从7月的各项数据来看，轿车制造业受“缺芯”等要素影响，出售、产量、出资等数据均呈现负装备。（社零数据为.8%、工业数据为-8.5%、固投数据为-3.5%）。咱们知道，因为轿车价值降低速度较快，轿车厂商库存相对较低，首要选用“以销定产”的方法，受芯片紧缺的影响，上半年轿车的产能难以开释，全年生产目标或被堆积到下半年会集开释。据Mysteel下流调研状况显现，下半年芯片问题或将逐渐得到处理，轿车职业或将开端发力，进而对国民经济起必定支撑效果。

　　7月经济数据不及预期的首要原因有三：一、国内经济装备动能边沿下降；二、上一年基数效应衰退，增速呈现数值上的下滑；三、7月受疫情、恶劣气候、缺煤缺电等偶发性要素影响较大。从后期来看，国家对经济下行的容忍度较低，后期或将出台更多方针来影响经济。首要佐证为近期国内专项债有加快发放的趋势以及在经济数据发布当日向商场投发6000亿的中长时间借款来影响流动性。

　　从工业的视点来看，受“缺芯”要素的影响，上半年轿车制造业装备缓慢，下半年跟着芯片问题逐渐处理，轿车职业或将开端发力，进而对国民经济起必定支撑效果。

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